黄金&白银：贵金属窄幅震荡 关注今日中国央行购金数据

　　【期货盘面】周一贵金属窄幅震荡，市场静候下周二美国CPI数据，以及沃什在众议院上作证。今日则将公布央行6月黄金储备数据。昨日周边美指和美债收益率震荡，美股整体微涨，布油震荡。最终COMEX黄金2608合约收报4176.3美元/盎司，-0.26%；COMEX白银2609合约收报62.485美元/盎司，-0.53%。

　　【市场信息】1、美联储理事沃勒表示，前瞻性指引并非越多越好，必要时可以完全不用；通胀风险已超过就业风险。2、地缘方面，据Axios报道，一名美国官员称，伊朗向霍尔木兹海峡的船只至少发射了两枚导弹。两艘商船被击中并严重受损，但没有人员伤亡。3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓日增1.427吨至1002.793吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓日减39.38吨至14899.63吨。4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储7月维持利率不变概率74.3%，加息概率25.7%；9月较当前维持利率不变概率42.9%，加息概率57.1%；10月较当前维持利率不变概率35.3%，加息概率64.7%。5、本周事件方面关注周四凌晨美联储会议纪要和美联储官员讲话；国内关注7月7日黄金储备数据。

　　【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。当前市场加息预期交易已较为拥挤，若7-8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息甚至不排除重启宽松可能，届时金银或迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年一季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，建议接下来重点关注7月14日公布美CPI数据，同日22:00，美联储主席沃什在众议院金融服务委员会作证词陈述，7月30日美联储FOMC会议，8月份就业和CPI数据以及全球央行年会，是否对年内鹰派加息预期进行修复，预计贵金属进一步下行压力及空间有限，或有望迎来反弹行情。短期看，伦敦金支撑4100，然后4000区域，阻力上移至4200，4400，另关注20日均线在4160附近压力；白银短线支撑59.5-60，阻力63-63.5，以及70区域。

　　【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。