黄金&白银：金银延续上涨 关注20日均线支撑

　　【期货盘面】周三贵金属延续增仓上行，周边美元高位震荡，美债收益率走高，原油强势上行，美股略有回调，比特币震荡。呈现金油同涨现象。最终COMEX黄金2608合约收报4135美元/盎司，+1.44%；COMEX白银2609合约收报60.035美元/盎司，+1.57%。

　　【市场信息】1、消息面，特朗普预计美联邦政府在9月将出现“停摆”。谷歌Q2云业务超预期增长82%，积压订单达5140亿美元，AI投入初显成效。全年资本开支上调8%，但市场担忧回报不及预期，盘后跌4.2%。扩大第三方算力使用，带动CoreWeave、美光等供应商上涨。2、地缘方面，中东局势继续恶化，美伊谈判破裂，特朗普威胁打击伊朗“镐山”核设施；伊朗军方强硬回应，扬言封锁霍尔木兹海峡、切断地区石油出口；也门胡塞武装袭击沙特油轮，美沙签署30年核能协议引发核扩散担忧。地缘风险推升布油重回95美元。冲突升级风险全面加剧。3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加1.998吨至1007.871吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓增加22.49吨至15066.94吨。4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储7月维持利率不变概率65.3%，加息概率34.7%；9月较当前维持利率不变概率22%，加息概率78%；10月较当前维持利率不变概率15.7%，加息概率84.3%。5、本周美国数据方面相对清淡，关注周四晚美周度初请失业金人数，事件上重点关注美伊局势变化以及周四晚间欧央行利率决议。

　　【旺旺环球观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年4月份大概率再加息一次的预期。在美伊局势可控原油高度受限假设下，若7-8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温（二季度财报）或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息，届时金银或迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。

　　2、月度角度看，建议接下来重点关注7月30日美联储FOMC会议，美股二季度财报，8月份就业和CPI数据以及8月底全球央行年会，是否对年内鹰派加息预期进行修复。以及边际层面，3月以来走中东局势升温-原油价格上涨-加息预期升温-贵金属承压的逻辑，和AI上涨引发的资金吸虹向贵金属避险买需或滞胀交易切换。短期风险仍然在于美伊冲突重新升温引发油价上行，并推升加息预期，以及AI股和科技股下跌引发的流动性风险两个层面。短期看，伦敦金关注20日均线4080附近支撑有效性，阻力4200，然后4400；白银短线支撑59区域，强支撑5日均线57附近，阻力63-63.5区域。

　　【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。