黄金&白银：中东局势助推油价破百 贵金属承压大幅下挫

　　【期货盘面】周四贵金属价格大幅下挫，主要受中东局势升温下原油暴涨，加息预期进一步升温，以及美元、美债收益率进一步走高影响。周边美股大幅下挫，部分受财报季影响，比特币亦调整。最终COMEX黄金2610合约收报4079.6美元/盎司，-2.39%；COMEX白银2609合约收报57.895美元/盎司，-3.99%。

　　【市场信息】1、消息面，美国至7月18日当周初请失业金人数为18.7万人，预期为21.2万人；欧洲央行如预期维持利率不变，但为9月加息保留空间；美国对60个经济体加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。2、地缘方面，美伊局势持续升级，特朗普称正“认真考虑”对伊发动超2月规模的大规模作战，已接近决定，并威胁追究伊朗对胡塞袭击的责任，他表示伊朗“想要谈判”，但认为伊方目前未准备好达成协议；伊朗被曝为军事升级做准备，尤其地面入侵，伊朗据称向也门胡塞武装空运伊军方人员及导弹等装备。美众院通过议案试图限制总统动武，但参议院否决了类似议案，阻止了对总统动武的约束。3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加1.427吨至1009.298吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓维持在15066.94吨。4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储7月维持利率不变概率65.3%，加息概率34.7%；9月较当前维持利率不变概率17.6%，加息概率82.4%；10月较当前维持利率不变概率12.2%，加息概率87.8%。5、本周美国数据方面相对清淡，今晚适当关注美7月标普制造业和服务业PMI初值，事件上重点关注美伊局势变化和美股二季度财报。

　　【旺旺环球观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年4月份大概率再加息一次的预期。在美伊局势可控原油高度受限假设下，若7-8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温（二季度财报）或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息，届时金银或迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。

　　2、月度角度看，建议接下来重点关注7月30日美联储FOMC会议，美股二季度财报，8月份就业和CPI数据以及8月底全球央行年会，是否对年内鹰派加息预期进行修复。以及边际层面，核心仍在美伊局势是否降温从而削弱加息预期，抑或切换交易逻辑呈现金油共涨，或股跌金涨现象。短期风险仍然在于美伊冲突重新升温引发油价上行，并推升加息预期，以及AI股和科技股下跌引发的流动性风险两个层面。短期看，伦敦金重新跌破20日均线4072附近支撑，预示短期回归震荡，关注下方4000支撑，强支撑在震荡期间下沿3950附近，阻力4070，然后4150；白银短线支撑55区域，阻力58.5，然后61区域。

　　【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。