黄金&白银：周四FOMC会议前金银震荡

　　【中国7月28日讯】【期货盘面】周一贵金属高开低走，但整体处于7月份以来的区间震荡中。受周末中东局势缓和油价跳空低开影响，周一开盘金银高开，但美联储加息预期难消，导致投资者在周四FOMC会议前保持谨慎，金银日内最终会吐大部分涨幅。周边市场看，AI科技股延续回落。最终COMEX黄金2610合约收报4106.6美元/盎司，+0.19%；COMEX白银2609合约收报58.695美元/盎司，-0.36%。

　　【市场信息】1、消息面，昨日无重要数据公布。2、地缘方面，当前中东局势“边打边谈”：美国对伊朗发出谈判“最后通牒”，失败则重启军事行动，但伊朗否认正与美直接谈判。胡塞武装打击沙特设施，沙特拦截来自伊拉克的无人机，代理人冲突升级。伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡举行会谈，强调与美国无关。以总理拟向美提交伊朗核计划情报，局势高度脆弱。3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓维持在1009.298吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓减少19.68吨至15024.77吨。4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储7月维持利率不变概率63.7%，加息概率36.3%；9月较当前维持利率不变概率18.5%，加息概率81.5%；10月较当前维持利率不变概率12.7%，加息概率87.3%。5、接下来本周美国数据方面重点关注周四晚美6月PCE数据，以及美二季度GDP初值，事件方面重点关注周四凌晨美联储FOMC会议，以及美伊局势进展。

　　【旺旺环球观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年4月份大概率再加息一次的预期。在美伊局势可控原油高度受限假设下，若7-8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温（二季度财报）或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息，届时金银或迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。

　　2、月度角度看，展望后市，美伊局势是否真正降温仍是第一变量。若美国暂停打击是战术性停顿而非战略转向，油价仍可能维持在高位，继续通过"高通胀—加息预期"渠道短期压制贵金属。若外交渠道取得实质进展，油价回落，则贵金属有望迎来修复性上涨。此外，7月30日美联储FOMC会议、美股二季度财报、8月就业与CPI数据以及8月底全球央行年会，将是决定下半年货币政策预期和贵金属方向的关键节点。短期来看，伦敦金关注4000美元关口及下方3950美元强支撑，阻力4160，4200；白银关注55美元区域支撑，上方阻力60，63。

　　【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。