黄金&白银：金银高位盘整 关注全球央行年会

　　【期货盘面】周三金银整体略有调整，沪金和沪银期货持仓继续略有下降，估值端美指反弹，长端美债收益率小幅回升，原油震荡，美股震荡。最终COMEX黄金2612合约收报4647.8美元/盎司，-0.99%；COMEX白银2609合约收报68.085美元/盎司，-0.87%。

　　【市场信息】1、消息面，美国7月PCE物价指数年率为3.7%，较上月持平，市场预期为略微回落至3.6%。该数据支持美联储下个月暂停加息的预期。英伟达交出超预期财报，CFO在电话会上预计，2028财年营收将增长约70%。（来源：华尔街见闻）2、地缘方面，美伊外交僵持，特朗普对谈判“不着急”，以方明确反对与伊外交。伊阿曼海峡收益协议未最终敲定，阿曼暂停与美合作护卫油轮。卡塔尔首相访伊，博弈加剧，霍尔木兹航行安全与外交斡旋成焦点，地区紧张持续。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓日度较少2.853吨至1045.495吨，中国最大黄金ETF-华安黄金持仓日减0.29吨至116.7吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓维持在15362.73吨。（来源：金十数据、万得）4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率63.5%，加息概率36.5%；10月较当前维持利率不变概率47.3%，加息概率52.7%；12月较当前维持利率不变概率27.3%，加息概率72.7%。（来源：金十数据）5、接下来本周美国数据方面主要关注周四晚美国周度初请失业金人数、周五晚美密歇根大学消费者信心指数终值等数据，事件上重点关注后半周杰克逊霍尔全球央行年会与周五22：00沃什讲话，另继续关注美伊局势和美债收益率进展。（来源：金十数据）

　　【旺旺环球观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，随着近期原油价格整体可控震荡，美国经济就业通胀等数据降温，美股震荡调整，美联储加息预期略有降温，但美联储内部分歧仍抑制加息预期的修正幅度。我们仍预计美联储或于下半年暂停加息，9月金银仍有望延续反弹。基准情景下，我们亦预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，宏观上美债风波引发关注，市场焦点转向月底全球央行年会，沃什预计将发表主旨演讲，另9月将公布就业通胀及经济数据，以及9月17日将召开美联储FOMC会议。短期来看，日线角度，金银面临短线调整压力，伦敦金关注4700压力，强阻力4800区域，短线关注4500区域支撑；伦敦银阻力70-71区域，支撑66。

　　【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温、AI科技股重新强势以及流动性风险等。